비트코인, 왜 이제 금리와 월가를 같이 봐야 할까?

안녕하세요. 트레져러입니다.

비트코인은 지난 8월 다시 8만 달러선을 넘어섰다가 최근에는 7만 달러 후반대로 내려오며 변동성을 이어가고 있습니다.

그런데 최근 비트코인 시장을 보면 과거와 달라진 점이 하나 있습니다.

예전에는 비트코인 가격을 설명할 때 개인투자자의 매수세나 가상자산 시장 내부의 수급을 주로 살펴봤습니다.

지금은 미국의 금리와 국채시장, 현물 비트코인 ETF의 자금 흐름, 상장기업의 비트코인 매입, 정부의 규제와 준비금 정책까지 함께 봐야 합니다.

비트코인이 더 이상 가상자산 시장 안에서만 거래되는 자산이 아니라 전통 금융시장과 점점 더 깊게 연결되고 있기 때문입니다.

여기서 말하는 월가(Wall Street)는 뉴욕의 금융 중심가를 가리키는 지명이지만, 실제로는 자산운용사와 투자은행, 헤지펀드처럼 대규모 자금을 굴리는 전통 금융기관 전체를 부르는 말에 가깝습니다.

비트코인이 월가와 연결됐다는 것은, 이제 비트코인 수요의 상당 부분이 이들의 투자 결정에서 나오기 시작했다는 뜻입니다.

그리고 이들이 자금을 어디에 배분할지 결정할 때 가장 먼저 보는 것이 금리입니다. 비트코인을 볼 때 금리와 월가를 함께 봐야 하는 이유입니다.

비트코인은 이제 증권계좌 안에서도 거래됩니다.

출처: 한국경제

비트코인 시장의 큰 변화 중 하나는 현물 ETF의 등장입니다.

미국 증권거래위원회(SEC)는 2024년 1월 현물 비트코인 상장지수상품의 상장을 승인했습니다. 이후 투자자는 가상자산 거래소에서 직접 비트코인을 사고 개인 지갑에 보관하지 않아도, 기존 증권계좌를 통해 비트코인 가격에 투자할 수 있게 됐습니다.

이 변화는 단순히 투자 방법 하나가 늘어난 것 이상의 의미를 갖습니다.

자산운용사와 기관투자가가 기존 금융시장의 인프라를 통해 비트코인에 접근할 수 있는 통로가 만들어졌기 때문입니다.

최근에도 이러한 흐름이 확인되고 있습니다.

미국 현물 비트코인 ETF에는 8월 중순부터 9월 초까지 3주 동안 약 38억 달러가 순유입됐습니다. 올해 들어 가장 강한 3주 연속 유입 흐름이었습니다.

과거에는 거래소에서 비트코인이 얼마나 사고팔리는지를 주로 봤다면, 이제는 ETF로 실제 자금이 얼마나 들어오고 빠져나가는지도 중요한 수급 지표가 된 것입니다.

기업도 비트코인을 ‘투자’가 아닌 재무자산으로 보기 시작했습니다.

출처: 매일경제

비트코인을 사들이는 주체도 달라지고 있습니다.

대표적인 사례가 미국 상장사 Strategy입니다.

Strategy는 주식이나 우선주 등을 활용해 자금을 조달하고 이를 다시 비트코인 매입에 활용하는 전략을 이어가고 있습니다.

9월 7일 기준 Strategy가 보유한 비트코인은 약 84만5천 개에 달합니다.

여기서 흥미로운 부분은 단순히 “기업이 비트코인을 많이 보유한다”는 사실이 아닙니다.

기업의 자본조달 → 비트코인 매입이 연결되면서, 주식과 채권시장에서 조달된 자금이 다시 비트코인 수요로 이어지는 구조가 만들어졌다는 점입니다.

비트코인의 가격이 Strategy의 기업가치에 영향을 주고, 반대로 Strategy가 언제 자금을 조달하고 비트코인을 매입하는지도 시장이 주목하게 됐습니다.

가상자산 시장과 주식시장의 경계가 이전보다 흐려지고 있는 것입니다.

정부도 비트코인을 바라보는 방식이 달라졌습니다.

출처: 중앙일보

변화는 민간에서만 나타나는 것이 아닙니다.

미국 정부는 2025년 3월 Strategic Bitcoin Reserve를 공식적으로 만들었습니다.

범죄·민사 몰수 등을 통해 정부가 확보한 비트코인을 준비금 형태로 관리하고, 준비금에 편입된 비트코인은 원칙적으로 매각하지 않도록 한 것이 핵심입니다. 재무부와 상무부에는 납세자에게 추가 비용을 발생시키지 않는 방식으로 추가 비트코인을 확보할 수 있는 방안을 검토하도록 했습니다.

올해 5월에는 이를 법률로 보다 명확하게 만들기 위한 American Reserve Modernization Act도 미 의회에 발의됐습니다.

동시에 시장 규칙을 명확하게 만들기 위한 논의도 이어지고 있습니다.

미 상원은 9월 15일 디지털 자산의 규제 체계를 정비하는 CLARITY Act와 관련한 주요 절차 표결을 앞두고 있습니다. 법안은 디지털 자산의 성격과 규제기관의 역할을 보다 명확하게 정하는 것을 목표로 하지만, 현재 정치권과 금융업계 사이의 의견 차이도 큰 상황입니다.

정부가 비트코인을 보유하느냐만큼이나,

기관이 어떤 규칙 아래에서 비트코인 시장에 참여할 수 있는가

역시 앞으로 시장 자금의 흐름을 결정하는 중요한 변수가 되고 있습니다.

그래서 비트코인도 금리를 피할 수 없습니다.

출처: 한겨레

비트코인은 흔히 디지털 금으로 불립니다.

하지만 실제 시장에서는 금리와 유동성의 영향을 크게 받습니다.

금리가 높아지면 국채나 예금처럼 상대적으로 안정적인 자산에서도 더 높은 수익을 기대할 수 있습니다.

반대로 비트코인처럼 가격 변동이 큰 자산을 보유해야 할 유인은 상대적으로 낮아질 수 있습니다.

특히 최근에는 이 관계가 다시 주목받고 있습니다.

미국의 8월 소비자물가는 전년 대비 3.4% 상승했고, 시장에서는 다음 FOMC에서 기준금리가 인상될 가능성을 높게 반영하고 있습니다.

일본 역시 금리 인상 가능성이 거론되고 있습니다.

일본 금리가 오르면 낮은 금리의 엔화를 빌려 해외 주식이나 가상자산 등에 투자했던 엔캐리트레이드의 매력이 줄어들 수 있습니다. 이 과정에서 투자자들이 위험자산을 매도하고 자금을 회수하면 비트코인 역시 영향을 받을 수 있습니다.

비트코인 시장에 기관자금이 늘어났다는 것은 오히려 비트코인이 Fed, 국채금리, 환율과 같은 전통 금융시장 변수와 더 깊게 연결됐다는 의미로도 볼 수 있습니다.

기관이 들어왔다고 비트코인이 안정적인 자산이 된 것은 아닙니다.

출처: 인베스트조선

여기서 한 가지 주의할 점이 있습니다.

기관투자가와 ETF가 등장했다고 해서 비트코인의 변동성이 자동으로 줄어드는 것은 아닙니다.

ETF는 새로운 자금이 들어오는 통로이지만 동시에 자금이 빠져나가는 통로이기도 합니다.

시장의 기대가 좋아지면 ETF를 통해 대규모 자금이 빠르게 들어올 수 있지만, 금리 상승이나 경기 불안으로 위험자산 선호가 약해지면 같은 통로를 통해 자금이 빠르게 빠져나갈 수도 있습니다.

실제로 9월 초 강한 순유입이 이어진 뒤 8~9일에는 미국 현물 비트코인 ETF에서 이틀 연속 순유출이 나타났습니다.

따라서 기관이 들어왔으니 비트코인이 안정됐다고 보기보다는,

비트코인의 가격을 움직이는 변수가 가상자산 내부 수급에서 글로벌 금융시장의 자금 흐름까지 넓어졌다고 보는 편이 더 정확합니다.

같은 비트코인 시장에서도 기업이 영향을 받는 방식은 다릅니다.

출처: 한경매거진

비트코인의 가격이 움직이면 관련 상장기업도 함께 주목받습니다.

하지만 같은 ‘가상자산 관련주’라고 해서 영향을 받는 방식까지 같은 것은 아닙니다.

Strategy는 보유한 비트코인의 가치와 이를 매입하기 위한 자본조달 구조가 중요합니다.

반면 Coinbase는 투자자들의 가상자산 거래와 수탁·서비스 이용이 사업과 연결됩니다.

Robinhood 역시 가상자산 거래를 제공하지만, 주식과 옵션 등 다른 금융서비스도 함께 운영하기 때문에 비트코인 가격 하나만으로 기업 전체의 실적을 설명할 수는 없습니다.

따라서 투자자 입장에서는

“비트코인이 오르면 어떤 기업이 오를까?”

보다

“비트코인 시장의 성장이 이 기업의 어떤 사업을 통해 실제 매출과 이익으로 이어지는가?”를 확인하는 것이 중요합니다.

AlphaLenz로 비트코인 다음의 기업을 확인합니다.

비트코인 가격 하나만 보면 시장의 방향은 알 수 있지만, 그 변화가 기업의 실제 사업과 실적에 어떤

방식으로 연결되는지는 알기 어렵습니다.

AlphaLenz에서는 Strategy, Coinbase, Robinhood 등 비트코인 시장과 연결된 상장기업의 사업 구조와 최근 실적, 공시와 주요 이슈를 함께 비교할 수 있습니다.

AlphaLenz 비트코인 관련 상장기업 비교 분석 화면

같은 비트코인 시장과 연결돼 있어도

• Strategy는 비트코인 보유와 자본조달,
• Coinbase는 거래·수탁 등 디지털 자산 서비스,
• Robinhood는 플랫폼 내 가상자산 거래 활성화처럼

실적에 연결되는 경로가 서로 다릅니다.

따라서 단순히 비트코인 관련주라는 이름으로 묶기보다 각 기업이 어떤 사업을 통해 비트코인 시장의

성장과 연결되는지를 확인할 필요가 있습니다.